物产中大600704：负债节奏、渠道光谱与均线密码的多维侦察手册
账面像静态画，财务像呼吸——读物产中大（600704）不是读年报，而是在解读公司每一次资金的进出与渠道的共振。以下以侦察手册形式，把负债、效率、渠道、分红与技术面串成可操作的检查清单和步骤，便于投资者理性判断与实战应用。 线索一 负债规模的节拍 1、为何重要：负债不仅是杠杆，也是风险与机会的双刃剑。短期偿债压力、利率敏感度、到期结构决定了公司在市场波动时的韧性。 2、详细步骤： a) 获取数据：下载最近三年资产负债表与现金流量表（参见物产中大年报及上交所披露平台） b) 计算指标：总负债/总资产、有息债务/权益、净债务/EBITDA、利息保障倍数（EBIT/利息费用） c) 检验结构：短期借款占比、应付票据与一年内到期的长期负债 d) 警示线：净负债/EBITDA持续高位、有息负债占比快速上升或经营性现金流无法覆盖利息则需警惕 线索二 总资产周转率的脉络 定义与意义：总资产周转率=销售收入/平均总资产，反映资产使用效率。 详细步骤： a) 用年度销售额与期初期末总资产平均值计算历史3-5年趋势 b) 与行业平均比较，拆解原因：存货周转、应收账款天数、固定资产利用率 c) 优化建议：压缩库存、加快回款、出售低效资产以提升周转 线索三 分销渠道的光谱 与步骤： a) 绘制渠道地图：批发、零售、经销商、电商、自营物流占比 b) 衡量贡献：各渠道毛利率、应收与库存天数、客户集中度 c) 风险点：对单一大客户或单一渠道依赖度过高时，易受渠道政策或价格战影响 d) 策略建议：推进数字化、混合渠道并重、提升直营与高毛利渠道份额 线索四 股息支付与现金流匹配 判别可持续性：股息支付率=当期分红/净利润；可持续分红需以自由现金流为基准。 步骤： a) 计算自由现金流（经营性现金流-资本性支出） b) 用自由现金流覆盖分红比例来判断可持续性 c) 若分红率高于FCFE且公司以举债补分红，需警惕分红不可持续 线索五 市场份额巩固的证据链 测量方法：公司收入/行业规模；年化复合增长率与主要竞争者比较。 步骤： a) 获取行业总量数据（Wind或行业报告） b) 计算份额并做时间序列分析 c) 观察新增客户、渠道扩张或并购是否带来可持续份额提升 工具箱 均线分析工具与实战步骤（面向技术面交易者） 1、参数建议：常用均线5、10、20、60、120、250日 2、信号定义：短期均线上穿长期均线并伴随放量为买入确认（黄金交叉），反之则为卖出信号（死亡交叉） 3、详细操作步骤： a) 在常用平台（Wind
